3月19日，舒宝国际集团有限公司(下称「舒宝国际 」或「公司」，2569.HK)开启港股招股，拟全球发售2.5亿股股份，招股价介乎0.50至0.60港元，每手5,000股，入场费3,030.25港元，预期将于3月27日登陆联交所主板。

　　招股书显示，舒宝国际主要在中国从事婴童护理、女性护理及成人失禁用品等个人一次性使用卫生用品的开发、生产及销售，专注于欧亚大陆新兴市场的婴童护理类用品。根据弗若斯特沙利文报告，按2023年的出口额计，公司是中国出口俄罗斯的第二大婴童护理一次性使用卫生用品出口商，按2023年婴童护理一次性使用卫生用品出口额计，约占3.7%的市场份额。

　　聚焦刚性成长赛道 出口内销协同发力

　　个人一次性使用卫生用品行业具有显著的需求刚性增长特性。随着生活水平的提升以及卫生意识的增强，欧亚大陆一次性使用卫生用品行业有望持续扩张。与此同时，受数字化及年轻一代不断变化的消费偏好共同推动，经济优质的品牌成为年轻一代消费者，特别是千禧一代及Z世代的消费者更为青睐的品牌，近年来在欧亚大陆新兴市场快速增长，为D2C品牌及自有品牌提供市场机遇。

　　舒宝国际专注于这一刚性成长行业，通过出口内销协同发力，推动自身业务发展。

　　在海外市场方面，公司主要依托合同生产的方式，作为ODM为独立零售商和婴童护理品牌商等企业客户生产及销售婴童护理用品。凭借一站式供应链管理解决方案，辅以全自动化的生产和仓储设施，能迅速响应客户需求，提高产能和保持一贯的品质，不断优化运营效率。目前，公司已与多家国际大型零售商及知名品牌建立牢固的关系，为其国际业务拓展奠定稳固的发展基础。以俄罗斯市场为例，公司通过将合同生产解决方案扩展到俄罗斯全国领先的零售商，抓住了俄罗斯对自有品牌需求激增所带来的增长机会。2021年至2023年间，舒宝国际来自俄罗斯市场的收入从人民币1.05亿元增至3.78亿元，收入占比扩大至57.7%。

　　国内市场方面，舒宝国际通过D2C的销售模式营销及销售自有品牌旗下的产品，以迎合电商发展机遇，加深与消费者的关系。依托多渠道D2C布局，公司能够及时洞察消费者需求，为产品创新提供数据支撑，促使其不断优化产品。同时，与消费者的直接互动也为公司有效扩展品牌业务，提升客户转化提供了强大动力。

　　业绩快速增长 融资助力前景可期

　　在海内外市场的共同助力下，舒宝国际近年来收入大幅增长。2021财年至2023财年，收入从约人民币2.63亿元增至约6.55亿元，复合年增长率约为57.7%。2024年前九个月，收入继续保持稳健增长，约人民币5.20亿元，同比增长约5.6%。

　　分产品来看，婴童护理相关产品是舒宝国际的营收支柱，为公司贡献了较大的收入比重。不过，随着自2022财年末在中国推出新的女性护理产品以及战略性专注于D2C销售，女性护理产品对公司的收入贡献持续提升，从2021财年的0.4%，增至2023年的17.4%，并从2023年前九个月的10.5%，提升至2024年同期的30.4%，已成为公司的又一增长引擎。

　　盈利方面，2021财年至2023财年，舒宝国际毛利从约人民币5,673.4万元，增至约人民币1.97亿元，复合年增长率约为86.5%，毛利率分别为21.6%，27.3%，30.1%，呈逐年攀升之势。2024年前九个月，公司毛利约人民币1.62亿元，同比增加13.4%，毛利率进一步增至31.1%。

　　本次IPO，舒宝国际计划将募集资金的29.2%用于为增设婴童护理和女性护理用品生产线购买机器，26.0%用于为增设无纺布生产线购买机器，17.1%用于提升品牌、营销及推广活动，17.7%用于仓库升级改造及IT基础设施投资，以及剩下10.0%用于一般营运资金。

　　总体而言，舒宝国际凭借在一次性使用卫生用品刚性成长赛道上的布局，以及出口内销协同发展的有效策略，实现了业绩的高速增长。此次 IPO将为公司发展带来新契机，有望进一步提升公司国际知名度，助益其国际业务拓展。在国际资本加持下，公司未来发展前景值得期待。